Toàn cảnh thương vụ M&A Livzon Pharmaceutical Group Mua 64,81% Cổ Phần Imexpharm

I. TỔNG QUAN THƯƠNG VỤ M&A
Tổng giá trị thương vụ đạt khoảng 5.730 tỷ VND (tương đương 221 triệu USD hoặc 1,587 tỷ CNY), đánh dấu một trong những thương vụ mua bán và sáp nhập (M&A) lớn nhất trong ngành dược phẩm Việt Nam gần đây. Thương vụ này không chỉ củng cố vị thế của Livzon tại thị trường Đông Nam Á mà còn khẳng định tham vọng quốc tế hóa của tập đoàn, đồng thời nâng cao vị thế của Imexpharm trên bản đồ dược phẩm khu vực.
1. Chi Tiết Thương Vụ

• Quy Mô Giao Dịch: Livzon thông qua công ty con tại nước ngoài, LIAN SGP Holding Pte. Ltd., đã ký hợp đồng mua lại khoảng 99,8 triệu cổ phiếu IMP, tương ứng 64,81% cổ phần của Imexpharm. Giá mua trung bình mỗi cổ phiếu là 57.300 VND (2,21 USD), thấp hơn một chút so với giá thị trường của IMP vào thời điểm giao dịch (khoảng 55.900 VND/cổ phiếu vào ngày 27/12/2023).
• Cơ Cấu Giao Dịch:
  • SK Investment Vina III Pte. Ltd.: Chuyển nhượng 73,4 triệu cổ phiếu (47,66% cổ phần) với giá trị 4.216 tỷ VND.
  • Bình Minh Kim: Chuyển nhượng 15 triệu cổ phiếu (9,74% cổ phần) với giá trị 863 tỷ VND.
  • KBA Investment: Chuyển nhượng 11,3 triệu cổ phiếu (7,34% cổ phần) với giá trị 652 tỷ VND
• Hình Thức Giao Dịch: Đây là giao dịch mua cổ phần từ các cổ đông lớn hiện hữu, không phải phát hành thêm cổ phiếu mới. Imexpharm đã nộp hồ sơ chính thức lên Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam và HoSE để xác nhận giao dịch vào ngày 23/05/2025
• Hậu Giao Dịch: Sau thương vụ, Imexpharm trở thành công ty con của Livzon, với kết quả tài chính được hợp nhất vào báo cáo tài chính của tập đoàn Trung Quốc. Livzon trở thành cổ đông lớn nhất, nắm quyền kiểm soát Imexpharm.

2. Lộ Trình M&A

• Giai Đoạn Trước Thương Vụ:
  • Tháng 5/2020: SK Investment Vina III, một công ty con của tập đoàn SK Group (Hàn Quốc), bắt đầu đầu tư vào Imexpharm bằng việc mua 24,9% cổ phần (12,32 triệu cổ phiếu) từ các quỹ như Dragon Capital, CAM Vietnam Mother Fund, Kingsmead, và Mirae Asset.
  • Tháng 12/2023: SK Investment Vina III tăng sở hữu lên 65% cổ phần của Imexpharm, trở thành cổ đông lớn nhất.
  • Tháng 12/2024: SK Group bắt đầu cân nhắc bán 65% cổ phần Imexpharm do giá cổ phiếu IMP tăng mạnh trong năm, tạo cơ hội chốt lời
• Tháng 5/2025:Livzon công bố thỏa thuận mua lại 64,81% cổ phần từ SK Investment , VinaIII, Bình Minh Kim, và KBA Investment Giao dịch được hoàn tất và công bố chính thức vào ngày 22/05/2025, với các thủ tục pháp lý hoàn thiện ngay sau đó:
• Chiến Lược Hậu M&A: Livzon dự kiến tận dụng mạng lưới và năng lực sản xuất đạt chuẩn EU-GMP của Imexpharm để đẩy mạnh sự hiện diện tại Việt Nam và khu vực Đông Nam Á, đồng thời hỗ trợ chiến lược quốc tế hóa dài hạn.

II. TIỀM LỰC CỦA LIVZON PHARMACEUTICAL GROUP
1. Tổng Quan Về Livzon
Livzon Pharmaceutical Group Inc., thành lập năm 1985, là một trong những tập đoàn dược phẩm hàng đầu Trung Quốc, niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HK:1513) và Thâm Quyến (SZSE:000513). Công ty hoạt động trong các lĩnh vực sản xuất dược phẩm, nguyên liệu hoạt tính dược phẩm (API), và thiết bị chẩn đoán y tế. Livzon nổi bật với chiến lược đầu tư mạnh vào nghiên cứu và phát triển (R&D), với ngân sách R&D năm 2024 đạt 10,44 tỷ CNY (8,84% tổng doanh thu).
2. Sức Mạnh Tài Chính

• Doanh Thu 2024: 11,81 tỷ CNY (khoảng 1,64 tỷ USD), giảm 4,97% so với năm trước nhưng vẫn duy trì vị thế tài chính ổn định.
• Đầu Tư Chiến Lược:
  • Livzon đã đầu tư 1 tỷ CNY vào LivzonBio, tăng tỷ lệ sở hữu từ 60,23% lên 66,54% vào tháng 3/2025, củng cố vị thế trong lĩnh vực công nghệ sinh học
  • Thương vụ liên doanh tại Indonesia với PT Kalbe Farma (7/2024) trị giá 1.306 tỷ IDR nhằm sản xuất API, cho thấy tham vọng mở rộng toàn cầu
• Chiến Lược Quốc Tế Hóa: Livzon tập trung vào việc mở rộng thị trường quốc tế, với các thương vụ M&A và liên doanh tại Đông Nam Á, trong đó thương vụ Imexpharm là một bước tiến quan trọng

3. Định Giá Thị Trường

• Giá cổ phiếu của Livzon trên sàn Hồng Kông (HK:1513) vào tháng 5/2025 dao động quanh 25,9 HKD, với khuyến nghị bán từ một số nhà phân tích với giá mục tiêu 24 HKD. Tuy nhiên, chiến lược M&A tích cực và đầu tư R&D mạnh mẽ cho thấy tiềm năng tăng trưởng dài hạn.
• Livzon sở hữu danh mục sản phẩm đa dạng, bao gồm thuốc gốc, API, và các sản phẩm chẩn đoán, giúp công ty duy trì lợi thế cạnh tranh trong ngành dược phẩm toàn cầu.

III. HỒ SƠ IMEXPHARM PHARMACEUTICAL JSC
1. Tổng Quan Về Imexpharm
Imexpharm, thành lập năm 1977 tại tỉnh Đồng Tháp, là một trong những công ty dược phẩm hàng đầu Việt Nam, đặc biệt dẫn đầu trong lĩnh vực kháng sinh. Công ty sở hữu 4 nhà máy sản xuất tại Đồng Tháp, TP.HCM, và Bình Dương, với 3 nhà máy đạt chuẩn EU-GMP (11 dây chuyền sản xuất). Imexpharm hiện có hơn 333 sản phẩm được cấp phép lưu hành tại Việt Nam và 28 giấy phép tiếp thị tại châu Âu cho 11 sản phẩm, bao gồm các sản phẩm phức tạp như Ampicillin/Sulbactam.
2. Hiệu Quả Tài Chính

• Doanh Thu 2024: 2.205 tỷ VND (85,06 triệu USD), tăng 11% so với năm 2023
• Lợi Nhuận Trước Thuế 2023: 377,3 tỷ VND (14,8 triệu USD), tăng 30% so với năm trước
• Lợi Nhuận EBITDA 2023: 466 tỷ VND (18,6 triệu USD), tăng 31%, vượt kế hoạch đề ra
• Vốn Chủ Sở Hữu: Vốn điều lệ đạt 1,54 tỷ VND (60,68 triệu USD) sau khi tăng vốn vào năm 2024
• Chỉ Số Tài Chính: Theo tiêu chuẩn Standard & Poor’s, các chỉ số rủi ro tài chính như FFO/Debt và Debt/EBITDA của Imexpharm ở mức tối thiểu, cho thấy sức khỏe tài chính vững mạnh
• Chiến Lược R&D: Imexpharm đầu tư 5% doanh thu vào R&D, tập trung vào các sản phẩm dược phẩm công nghệ cao, đáp ứng nhu cầu trong và ngoài nước

3. Vị Thế Thị Trường

• Thị Phần: Imexpharm là nhà sản xuất kháng sinh lớn nhất Việt Nam, với lợi thế cạnh tranh nhờ các nhà máy đạt chuẩn EU-GMP (chỉ 10% doanh nghiệp dược Việt Nam đạt tiêu chuẩn này).
• Tầm Ảnh Hưởng Quốc Tế: Công ty đã xuất khẩu sản phẩm sang châu Âu và đang hướng tới mục tiêu trở thành một trung tâm dược phẩm khu vực vào năm 2030, với kế hoạch tăng doanh thu gấp 3 lần
• Quan Hệ Đối Tác: Imexpharm hợp tác với các tập đoàn quốc tế như Genuone Sciences (Hàn Quốc) để phát triển công nghệ y tế mới, nâng cao năng lực cạnh tranh
• Văn Hóa Doanh Nghiệp: Imexpharm được vinh danh trong Top 5 công ty có môi trường làm việc tốt nhất Việt Nam trong lĩnh vực dược phẩm (2023), với hơn 63.000 nhân viên tham gia khảo sát

IV. ĐỊNH GIÁ VÀ TẦM ẢNH HƯỞNG CỦA THƯƠNG VỤ NÀY
1. Định Giá Thương Vụ

• Giá Mua Cổ Phiếu: Với mức giá 57.300 VND/cổ phiếu, tổng giá trị giao dịch đạt 5.730 tỷ VND, tương đương 221 triệu USD (1,587 tỷ CNY). Giá mua này cao hơn giá trị sổ sách của Imexpharm nhưng thấp hơn giá thị trường gần đây (55.900 VND vào tháng 12/2023), cho thấy Livzon đã tận dụng thời điểm giá cổ phiếu IMP ở mức hợp lý để tối ưu hóa chi phí.
• Tỷ Lệ P/E (Price-to-Earnings): Dựa trên lợi nhuận trước thuế năm 2023 (377,3 tỷ VND)

V. TẦM ẢNH HƯỞNG CỦA THƯƠNG VỤ
1. Đối Với Livzon

• Mở Rộng Thị Trường Quốc Tế: Việc sở hữu 64,81% cổ phần Imexpharm giúp Livzon tiếp cận thị trường dược phẩm Việt Nam, dự kiến đạt 16,1 tỷ USD vào năm 2026 với tốc độ tăng trưởng CAGR 6-8% giai đoạn 2023-2028.
• Lợi Thế Sản Xuất: Các nhà máy đạt chuẩn EU-GMP của Imexpharm sẽ hỗ trợ Livzon sản xuất các sản phẩm chất lượng cao cho thị trường khu vực, giảm chi phí nhập khẩu
• Tăng Cường Danh Mục Sản Phẩm: Sự kết hợp với danh mục hơn 333 sản phẩm của Imexpharm, bao gồm các sản phẩm xuất khẩu sang châu Âu, sẽ nâng cao năng lực cạnh tranh của Livzon trên thị trường toàn cầu

2. Đối Với Imexpharm

• Tăng Vốn Đầu Tư: Với sự hậu thuẫn tài chính từ Livzon, Imexpharm có thể đẩy mạnh đầu tư vào R&D và mở rộng nhà máy mới (IMP5) tại Đồng Tháp, hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng doanh thu gấp 3 lần vào năm 2030.
• Mạng Lưới Quốc Tế: Sự hợp nhất vào hệ thống của Livzon sẽ mở ra cơ hội tiếp cận các thị trường mới, đặc biệt là khu vực ASEAN, nơi nhu cầu dược phẩm chất lượng cao đang tăng mạnh
• Tăng Cường Quản Trị: Livzon có thể mang đến các phương pháp quản trị tiên tiến, giúp Imexpharm tối ưu hóa hoạt động và nâng cao hiệu quả vận hành

3. Đối Với Thị Trường Dược Phẩm Việt Nam

• Tăng Cường Cạnh Tranh: Thương vụ này củng cố vị thế của Imexpharm trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt với các công ty dược quốc tế tại Việt Nam, đồng thời thúc đẩy xu hướng M&A trong ngành
• Chuyển Giao Công Nghệ: Livzon có thể hỗ trợ Imexpharm tiếp cận công nghệ sản xuất tiên tiến, nâng cao chất lượng sản phẩm và khả năng xuất khẩu
• Tác Động Kinh Tế: Với sự đầu tư mạnh mẽ từ Livzon, Imexpharm có thể đóng góp nhiều hơn vào nền kinh tế Việt Nam thông qua việc tạo việc làm và tăng cường sản xuất nội địa, giảm phụ thuộc vào nhập khẩu (hiện chiếm 55% nhu cầu dược phẩm)

VI. TỔNG QUAN VỀ THƯƠNG VỤ
Thương vụ Livzon Pharmaceutical Group mua lại 64,81% cổ phần Imexpharm với giá trị 5.730 tỷ VND là một bước đi chiến lược, không chỉ củng cố vị thế của Livzon tại Đông Nam Á mà còn thúc đẩy sự phát triển của Imexpharm trong vai trò một trung tâm dược phẩm khu vực. Với tiềm lực tài chính và chiến lược quốc tế hóa của Livzon, cùng với năng lực sản xuất và vị thế thị trường của Imexpharm, thương vụ này hứa hẹn sẽ tạo ra một liên minh mạnh mẽ, đóng góp tích cực vào sự phát triển của ngành dược phẩm Việt Nam và khu vực. Tuy nhiên, việc tích hợp văn hóa doanh nghiệp và duy trì sự tăng trưởng bền vững sẽ là những thách thức cần được quản lý chặt chẽ trong giai đoạn hậu M&A.