FED GIẢM LÃI SUẤT LẦN THỨ HAI LIÊN TIẾP VÀ NGỪNG QT: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ XOAY TRỤC TRONG BỐI CẢNH BẤT ĐỊNH

Trong một động thái được thị trường tài chính toàn cầu theo dõi sát sao, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tối ngày 29 tháng 10 năm 2025 đã phát đi những tín hiệu quan trọng về sự thay đổi trong lập trường chính sách tiền tệ. Tâm điểm của thông báo lần này là quyết định FED giảm lãi suất [https://vinathis.com/news] điều hành thêm 0.25%, đánh dấu lần cắt giảm thứ hai liên tiếp trong năm nay. Đáng chú ý hơn, FED cũng tuyên bố sẽ chấm dứt chương trình thắt chặt định lượng (QT) kể từ tháng 12, một bước đi nới lỏng mạnh mẽ hơn dự kiến. Những quyết định này được đưa ra trong một bối cảnh kinh tế vĩ mô đầy phức tạp: lạm phát vẫn dai dẳng ở mức cao trong khi thị trường lao động bắt đầu có dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Bài viết này sẽ phân tích sâu các quyết định của FED, sự chia rẽ trong nội bộ và những hàm ý chính sách trong bối cảnh thiếu hụt dữ liệu do chính phủ Mỹ đóng cửa.

Fed giảm lãi suất 0.25% trong bối cảnh nội bộ chia rẽ

Quyết định trung tâm của cuộc họp lần này là việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bỏ phiếu thông qua việc cắt giảm lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản. Động thái này đưa biên độ lãi suất quỹ liên bang (Fed funds rate) về mức 3.75% - 4.00%. Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ hai liên tiếp trong năm 2025, báo hiệu một sự thay đổi rõ rệt trong ưu tiên chính sách của ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới, chuyển trọng tâm từ việc kiềm chế lạm phát sang hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tuy nhiên, quyết định này không nhận được sự đồng thuận tuyệt đối. Biên bản cuộc họp cho thấy sự chia rẽ đáng kể trong nội bộ các nhà hoạch định chính sách. Đã có hai ý kiến bất đồng được ghi nhận, phản ánh tình thế tiến thoái lưỡng nan mà FED đang đối mặt. Một thành viên "diều hâu" (hiếu chiến) muốn giữ nguyên lãi suất, cho rằng lạm phát vẫn còn quá cao và việc nới lỏng sớm có thể kích hoạt lại vòng xoáy giá cả. Ngược lại, một thành viên "bồ câu" (ôn hòa) lại muốn cắt giảm mạnh tay hơn, có thể là 0.50%, với lập luận rằng các dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động đòi hỏi một hành động quyết liệt hơn để ngăn chặn nguy cơ suy thoái. Sự bất đồng này cho thấy con đường chính sách tiền tệ phía trước sẽ còn nhiều tranh cãi và không chắc chắn.

Quyết định bước ngoặt: Dừng hoàn toàn thắt chặt định lượng (QT)

Nếu việc giảm lãi suất 0.25% đã được một bộ phận thị trường dự báo, thì tuyên bố ngừng hoàn toàn chính sách thắt chặt định lượng (QT) từ ngày 1 tháng 12 năm 2025 lại là một bất ngờ lớn. Thắt chặt định lượng là quá trình FED thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình bằng cách không tái đầu tư các khoản trái phiếu đáo hạn, qua đó rút ròng tiền ra khỏi hệ thống tài chính. Đây là một công cụ thắt chặt tiền tệ song song với việc tăng lãi suất.

Việc FED đột ngột dừng QT có ý nghĩa vô cùng quan trọng. Nó báo hiệu rằng FED không chỉ giảm "tốc độ" thắt chặt, mà còn chủ động kết thúc một trong những trụ cột chính của chu kỳ thắt chặt vừa qua. Động thái này sẽ ngay lập tức cải thiện điều kiện thanh khoản trên thị trường, giảm áp lực lên lợi suất trái phiếu dài hạn và có thể được coi là một hành động nới lỏng thậm chí còn mạnh mẽ hơn cả việc giảm 0.25% lãi suất. Quyết định này có thể xuất phát từ những lo ngại về sự ổn định của thị trường tài chính hoặc là một biện pháp "đi trước" để đón đầu các rủi ro suy thoái đang ngày càng hiện hữu.

Bài toán vĩ mô nan giải: Lạm phát cao và thị trường lao động suy yếu

Quyết định xoay trục chính sách của FED được đưa ra trong bối cảnh kinh tế Mỹ đang ở một giao điểm đầy thách thức. Một mặt, lạm phát, dù đã hạ nhiệt so với đỉnh, vẫn được mô tả là "cao". Điều này lý giải cho sự thận trọng và sự phản đối của phe diều hâu trong FOMC. Việc nới lỏng chính sách tiền tệ [https://vinathis.com/news] khi lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn luôn tiềm ẩn rủi ro.

Mặt khác, các dữ liệu gần đây lại cho thấy mặt trận tăng trưởng đang gặp vấn đề. Báo cáo của FED chỉ rõ thị trường lao động [https://vinathis.com/news] đang yếu đi. Tăng trưởng việc làm mới đã chậm lại đáng kể, và tỷ lệ thất nghiệp, dù vẫn ở mức thấp lịch sử, đã bắt đầu nhích lên. Đây là dấu hiệu cho thấy tác động trễ của các đợt tăng lãi suất trước đây đang bắt đầu thấm vào nền kinh tế thực. FED dường như đang hành động dựa trên dự báo rằng thị trường lao động sẽ còn yếu hơn nữa, và họ cần phải nới lỏng ngay từ bây giờ để tránh một cú "hạ cánh cứng" (hard landing).

Tương lai mờ mịt do thiếu dữ liệu từ "Government Shutdown"

Khi thị trường tìm kiếm các tín hiệu về cuộc họp tháng 12, FED lại đưa ra một thông điệp đầy thận trọng: chưa có gì là chắc chắn. Chủ tịch FED nhấn mạnh rằng quyết định tiếp theo sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế, nhưng trớ trêu thay, dòng chảy dữ liệu này đang bị gián đoạn nghiêm trọng.

Bối cảnh thiếu dữ liệu chính thức do government shutdown (chính phủ Mỹ đóng cửa) đang khiến FED rơi vào tình thế "bay mù". Các báo cáo quan trọng về lạm phát (CPI), việc làm (Non-farm Payrolls) và tăng trưởng (GDP) có thể bị trì hoãn hoặc công bố với độ tin cậy thấp. Không có các số liệu này, FED mất đi cơ sở để đánh giá sức khỏe nền kinh tế và hiệu quả của chính sách. Do đó, FED buộc phải giữ quan điểm "linh hoạt" và sẵn sàng điều chỉnh chính sách theo cả hai hướng. Sự không chắc chắn này, kết hợp với sự chia rẽ nội bộ, khiến cho việc dự báo động thái của FED trong tháng 12 trở nên khó khăn hơn bao giờ hết.

Cuộc họp tháng 10 năm 2025 của FED đánh dấu một bước ngoặt quan trọng, xác nhận xu hướng xoay trục chính sách tiền tệ rõ ràng. Với việc giảm lãi suất 0.25% lần thứ hai liên tiếp và quyết định chấm dứt hoàn toàn thắt chặt định lượng (QT), FED đang ưu tiên rõ rệt hơn cho mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng trước các dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động, bất chấp lạm phát vẫn còn cao. Tuy nhiên, sự chia rẽ nội bộ và tình trạng thiếu hụt dữ liệu do government shutdown tạo ra một bức tranh tương lai đầy bất định. Thị trường tài chính có thể sẽ phải đối mặt với nhiều biến động khi FED vừa phải vật lộn với các mục tiêu vĩ mô trái ngược, vừa phải ra quyết định trong điều kiện "sương mù" thông tin.