Báo cáo đặc biệt: Về cú sập gần 100 điểm của TTCK Việt Nam ngày 20/10/2025

Phần 1: Tóm tắt Diễn biến và Các Kết luận Chính

Phiên giao dịch ngày 20/10/2025 sẽ được ghi vào lịch sử thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam như một sự kiện chấn động. Chỉ số VN-Index đã ghi nhận mức sụt giảm mạnh nhất từ trước đến nay về điểm số tuyệt đối, mất gần 95 điểm, khiến hơn 442.000 tỷ đồng vốn hóa thị trường bị "thổi bay" chỉ trong một ngày.   

Sự sụp đổ này không xuất phát từ một nguyên nhân đơn lẻ mà là kết quả của một "cơn bão hoàn hảo", nơi nhiều yếu tố tiêu cực hội tụ cùng lúc. Nguyên nhân cốt lõi bao gồm: (1) Tin tức bất lợi từ Kết luận của Thanh tra Chính phủ về các vi phạm trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp, tác động trực tiếp đến niềm tin vào các cổ phiếu trụ cột thuộc nhóm ngân hàng và bất động sản. Áp lực chốt lời mạnh mẽ sau một giai đoạn tăng nóng của thị trường, kết hợp với hiệu ứng bán giải chấp (margin call) dây chuyền khi các ngưỡng hỗ trợ quan trọng bị phá vỡ ; và  Động thái bán ròng quyết liệt, kéo dài của khối ngoại, tạo thêm áp lực và gây hoang mang cho nhà đầu tư trong nước.   

Tác động của cú sốc này mang tính hệ thống, lan tỏa trên diện rộng. Hầu hết các nhóm ngành đều giảm sâu, trong đó chịu ảnh hưởng nặng nề nhất là các nhóm có tính dẫn dắt như Tài chính, Ngân hàng và Bất động sản. Tâm lý hoảng loạn bao trùm, đặc biệt là trong cộng đồng nhà đầu tư cá nhân, dẫn đến các lệnh bán tháo bằng mọi giá.   

Tuy nhiên, thị trường đã cho thấy những dấu hiệu phục hồi đáng kinh ngạc ngay trong phiên giao dịch kế tiếp ngày 21/10, với lực cầu bắt đáy mạnh mẽ và sự trở lại mua ròng với giá trị kỷ lục của khối ngoại. Mặc dù rủi ro biến động trong ngắn hạn vẫn còn hiện hữu, các yếu tố nền tảng của kinh tế vĩ mô và sức khỏe doanh nghiệp vẫn được đánh giá là ổn định, tạo cơ sở cho sự phục hồi trong trung và dài hạn. Vùng hỗ trợ quan trọng của chỉ số đã được xác lập quanh ngưỡng 1.600 - 1.620 điểm, và phản ứng của thị trường tại vùng này sẽ là tín hiệu quan trọng cho xu hướng sắp tới.   

Phần 2: "Ngày Thứ Hai Đen Tối" - Tái hiện Phiên Giao dịch Lịch sử 20/10/2025

Diễn biến tâm lý và giao dịch

Phiên giao dịch ngày 20/10/2025 mở đầu trong một không khí tương đối thận trọng. Áp lực bán đã xuất hiện từ đầu phiên sáng, tập trung chủ yếu vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, khiến chỉ số dần lùi về sát mốc 1.710 điểm. Tuy nhiên, đà giảm vẫn trong tầm kiểm soát. Thanh khoản thị trường ở mức thấp cho thấy dòng tiền lớn vẫn đang đứng ngoài quan sát, chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn.  

Bước ngoặt của phiên giao dịch đến sau 14h00. Áp lực bán đột ngột trở nên dữ dội, lan rộng với tốc độ chóng mặt và không thể kiểm soát. Lệnh bán giá sàn (MP) được chất hàng loạt ở các cổ phiếu blue-chips, gây ra một hiệu ứng domino tàn khốc. Bảng điện tử "phủ kín sắc đỏ và xanh lơ" , hàng trăm mã cổ phiếu giảm sàn, trong đó nhiều mã "trắng bên mua", cho thấy sự tuyệt vọng của bên bán và sự tê liệt hoàn toàn của bên mua.  

Sự sụp đổ mang tính hệ thống trong phiên chiều không chỉ đơn thuần là phản ứng tâm lý với tin tức. Thời điểm đà bán tháo bùng nổ sau 14h00 trùng khớp với khoảng thời gian các công ty chứng khoán rà soát và thực hiện các lệnh gọi ký quỹ (margin call). Khi các cổ phiếu trụ cột giảm qua một ngưỡng kỹ thuật nhất định, nó đã kích hoạt các lệnh bán giải chấp tự động đối với những tài khoản sử dụng đòn bẩy tài chính ở mức cao. Các lệnh bán này, vốn không quan tâm đến mức giá, đã tạo ra một vòng xoáy đi xuống không phanh, kéo theo sự hoảng loạn của toàn bộ thị trường. Do đó, cú sập không chỉ là vấn đề tâm lý mà còn mang đậm tính kỹ thuật-hệ thống, phơi bày rủi ro khi tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường ở mức cao.

Các con số biết nói

Quy mô của phiên sụt giảm ngày 20/10/2025 được thể hiện rõ nét qua những con số thống kê kỷ lục:

• VN-Index: Đóng cửa tại 1.636,43 điểm, giảm 94,76 điểm, tương đương mức giảm 5,47%. Đây là phiên giảm điểm mạnh nhất trong lịch sử 25 năm của TTCK Việt Nam nếu tính theo điểm số tuyệt đối, xô đổ mọi kỷ lục đã thiết lập trước đó.  

• VN30-Index: Lần đầu tiên trong lịch sử mất hơn 100 điểm trong một phiên, giảm 106,28 điểm. Toàn bộ 30 cổ phiếu trong rổ đều giảm giá, trong đó có tới 13 mã giảm kịch sàn.  

• Vốn hóa thị trường: Toàn thị trường "bốc hơi" tổng cộng 442.000 tỷ đồng (tương đương khoảng 16 tỷ USD). Riêng sàn HoSE mất 412.300 tỷ đồng vốn hóa.  

• Độ rộng thị trường: Áp đảo hoàn toàn nghiêng về bên bán. Toàn thị trường có hơn 655 mã giảm điểm, trong đó có 148 mã giảm sàn. Riêng sàn HoSE ghi nhận 108 mã giảm hết biên độ. 

• Thanh khoản: Giá trị giao dịch tăng vọt, với khớp lệnh trên HoSE đạt trên 53.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, mức tăng này chủ yếu đến từ lực bán tháo ồ ạt, không phải là tín hiệu của dòng tiền bắt đáy nhập cuộc. 

Bảng 1: Thống kê Toàn cảnh Phiên Giao dịch ngày 20/10/2025

Chỉ số	Điểm đóng cửa	Thay đổi (Điểm)	Thay đổi (%)	GTGD (tỷ đồng)
VN-Index	1.636,43	-94,76	-5,47%	53.405
HNX-Index	263,02	-13,09	-4,74%	(Không có dữ liệu)
UPCoM-Index	110,31	-2,36	(Không có dữ liệu)	(Không có dữ liệu)
VN30-Index	1.870,86	-106,28	(Không có dữ liệu)	(Không có dữ liệu)
Thông tin bổ sung
Vốn hóa sụt giảm	~442.000 tỷ đồng
Độ rộng (Toàn thị trường)	655 mã giảm / 148 mã sàn

Nguồn: Tổng hợp từ các nguồn 

Phần 3: Giải mã Nguyên nhân Sụp đổ - Sự Cộng hưởng của Nhiều Yếu tố Bất lợi

3.1. "Giọt nước tràn ly": Tác động từ Kết luận Thanh tra Thị trường Trái phiếu Doanh nghiệp

Yếu tố châm ngòi trực tiếp cho sự hoảng loạn của thị trường là việc truyền thông đồng loạt đưa tin về Kết luận của Thanh tra Chính phủ (TTCP) liên quan đến các vi phạm trong việc phát hành và sử dụng vốn từ trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) ngay trước và trong phiên giao dịch.  

Kết luận này đã chỉ đích danh các tập đoàn, định chế tài chính lớn, bao gồm Tập đoàn Novaland (với thông tin vụ việc được chuyển sang cơ quan điều tra Bộ Công an), Tập đoàn Masan (liên quan đến việc sử dụng vốn huy động từ trái phiếu không đúng mục đích), và đặc biệt là 5 ngân hàng thương mại lớn gồm ACB, OCB, VIB, VPBank, và MB.  

Thông tin này đã giáng một đòn mạnh vào tâm lý thị trường. Vấn đề không chỉ nằm ở vi phạm của một vài doanh nghiệp riêng lẻ, mà nó đã chạm đến "dây thần kinh" nhạy cảm nhất của thị trường: sức khỏe và sự liên thông của hệ thống tài chính. Việc 5 ngân hàng lớn bị chỉ ra các thiếu sót trong quản lý dòng tiền từ trái phiếu đã tạo ra một mối lo ngại ngầm về rủi ro tín dụng và chất lượng tài sản. Điều này đã biến một vấn đề tưởng chừng cụ thể thành một mối lo ngại mang tính ngành và hệ thống, khiến nhà đầu tư bán tháo không chỉ cổ phiếu bất động sản mà cả cổ phiếu ngân hàng – vốn được coi là xương sống của thị trường. Kết luận của TTCP đóng vai trò như một sự xác nhận chính thức, có tính pháp lý cao, biến những tin đồn âm ỉ trước đó thành một rủi ro hiện hữu, từ đó kích hoạt một cuộc "tháo chạy" khỏi các nhóm cổ phiếu có trọng số lớn nhất.

3.2. Áp lực Nội tại: Chốt lời Vùng đỉnh và Hiệu ứng "Margin Call Panic"

Trước phiên 20/10, VN-Index đã trải qua một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ và kéo dài, liên tục chinh phục các đỉnh cao mới với kỳ vọng hướng đến vùng 1.780 - 1.800 điểm. Thị trường đã ở trong trạng thái "tăng nóng", tạo ra một áp lực chốt lời tiềm tàng rất lớn. Các dấu hiệu rung lắc và điều chỉnh đã xuất hiện trong tuần giao dịch ngay trước đó (13-17/10), cho thấy tâm lý thị trường đã bắt đầu trở nên thận trọng hơn.  

Cùng với đó, rủi ro từ việc sử dụng đòn bẩy tài chính (margin) đã lên đến mức báo động. Thống kê cho thấy tỷ lệ sử dụng margin trên toàn hệ thống đã đạt mức cao nhất trong 12 tháng, và dư nợ cho vay margin tại nhiều công ty chứng khoán đã bùng nổ, có nơi đạt mốc tỷ USD.  

Khi thị trường đột ngột giảm sâu do tin tức về trái phiếu, các tài khoản sử dụng margin cao đã ngay lập tức bị các công ty chứng khoán yêu cầu bổ sung ký quỹ (call margin). Khi nhà đầu tư không thể nạp thêm tiền, các công ty chứng khoán buộc phải bán cổ phiếu trong danh mục của họ ra thị trường bằng mọi giá (force sell). Quá trình này đã tạo ra một vòng xoáy tự củng cố vô cùng nguy hiểm: giá giảm sâu hơn, kích hoạt thêm nhiều lệnh call margin hơn. Hiện tượng này, được gọi là "margin call panic", chính là động cơ khuếch đại đà sụt giảm, biến một phiên điều chỉnh thành một cú sụp đổ lịch sử.  

3.3. Vai trò của Dòng vốn Ngoại: Áp lực Bán ròng Dai dẳng

Trước phiên sụp đổ, khối ngoại đã duy trì xu hướng bán ròng trong nhiều tuần liên tiếp. Chỉ riêng trong tuần từ 13-17/10, họ đã bán ròng gần 5.200 tỷ đồng, tạo ra một sức ép không nhỏ lên thị trường.  

Trong phiên giao dịch ngày 20/10, khối ngoại tiếp tục hành động quyết liệt, bán ròng rất mạnh với tổng giá trị lên tới khoảng 2.150 tỷ đồng. Lực bán của họ tập trung vào các mã cổ phiếu blue-chips đầu ngành như MSN, CTG, và STB.  

Hành động này của khối ngoại đã tạo ra một tác động kép. Nó không chỉ trực tiếp gây áp lực lên giá của các cổ phiếu bị bán mà còn tạo ra một hiệu ứng tâm lý cực kỳ tiêu cực lên các nhà đầu tư trong nước. Việc "dòng tiền thông minh" liên tục rút vốn được diễn giải như một tín hiệu cảnh báo về rủi ro lớn, càng thúc đẩy làn sóng bán tháo của nhà đầu tư cá nhân.

3.4. Bối cảnh Vĩ mô và Quốc tế: Một Cú sốc Nội địa

Một điểm đáng chú ý là sự tương phản rõ rệt giữa sự hoảng loạn trên TTCK và sự ổn định của các yếu tố nền tảng.

• Kinh tế vĩ mô trong nước: Các chỉ số kinh tế vĩ mô của Việt Nam vẫn rất tích cực. Nhiều chuyên gia khẳng định "vĩ mô rất tốt". Chính phủ vẫn duy trì mục tiêu tăng trưởng GDP cao cho năm 2025, và Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách tiền tệ một cách linh hoạt để hỗ trợ tăng trưởng. Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý III cũng ghi nhận nhiều doanh nghiệp lớn có lợi nhuận tăng trưởng tốt. 

• Thị trường quốc tế: Trong cùng thời điểm, các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới như Mỹ (Dow Jones, S&P 500) không có biến động tiêu cực đột biến nào, thậm chí còn ghi nhận tăng điểm trong các phiên giao dịch gần đó.  

Sự đối lập này cho thấy cú sốc ngày 20/10 không bắt nguồn từ các yếu tố kinh tế cơ bản. Nó hoàn toàn là một sự kiện mang tính nội tại, tâm lý và kỹ thuật của riêng thị trường Việt Nam, được kích hoạt bởi một tin tức cụ thể và bị khuếch đại bởi các yếu kém cấu trúc nội tại như mức độ sử dụng margin quá cao.

Phần 4: Phân tích Tác động Đa chiều lên Thị trường

4.1. Cú Đánh vào Nhóm Cổ phiếu Trụ cột: Ngân hàng, Bất động sản và Vingroup

Áp lực bán trong phiên 20/10 khởi nguồn từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và nhanh chóng lan rộng ra toàn thị trường. Các nhóm cổ phiếu trụ cột, vốn là xương sống của chỉ số, đã trở thành tâm điểm của đợt bán tháo.  

• Nhóm Vingroup: Bộ đôi VIC và VHM là những "tội đồ" lớn nhất, riêng hai mã này đã lấy đi của VN-Index tổng cộng hơn 15,7 điểm. Cụ thể, VIC đóng cửa giảm 4,5%, VHM giảm 6,9%. Cùng với VPL, các mã cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup đều nằm trong nhóm tác động tiêu cực nhất đến chỉ số.  

• Nhóm Ngân hàng: Hàng loạt blue-chips ngân hàng bị bán tháo không thương tiếc. VCB giảm 4%, TCB giảm kịch sàn, trong khi BID và CTG đều ghi nhận mức giảm trên 6%. Trong top 5 cổ phiếu tác động tiêu cực nhất đến thị trường, có tới 3 mã là cổ phiếu ngân hàng, bao gồm VCB, TCB, và BID.  

• Các Blue-chips khác: Các cổ phiếu đầu ngành khác cũng không tránh khỏi số phận. HPG (Tập đoàn Hòa Phát) và MSN (Tập đoàn Masan) đều đóng cửa trong trạng thái giảm sàn, trong đó MSN chịu tác động trực tiếp từ tin tức thanh tra.  

Bảng 2: Top 10 Cổ phiếu Tác động Tiêu cực nhất đến VN-Index ngày 20/10/2025

Mã CK	Tên Công ty	% Thay đổi	Điểm đóng góp vào đà giảm
VIC	Tập đoàn Vingroup	-4,46%	(Không có dữ liệu)
VHM	Vinhomes	-6,90%	(Không có dữ liệu)
VCB	Vietcombank	-4,00%	(Không có dữ liệu)
TCB	Techcombank	-6,89% (Sàn)	(Không có dữ liệu)
BID	BIDV	> -6,00%	(Không có dữ liệu)
HPG	Tập đoàn Hòa Phát	-6,96% (Sàn)	(Không có dữ liệu)
CTG	VietinBank	> -6,00%	(Không có dữ liệu)
MSN	Tập đoàn Masan	-6,93% (Sàn)	(Không có dữ liệu)
VPB	VPBank	-6,89%	(Không có dữ liệu)
VPL	Vinpearl	(Sàn)	(Không có dữ liệu)

Ghi chú: Dữ liệu về điểm đóng góp cụ thể không được nêu chi tiết, nhưng các mã trên được xác định là nhóm tác động mạnh nhất. Tổng 10 mã này đã lấy đi khoảng 45 điểm của chỉ số.  

4.2. Phân tích Chi tiết các Nhóm ngành Chịu ảnh hưởng Nặng nề nhất

Cơn bão bán tháo đã càn quét qua hầu hết các nhóm ngành, với 20 trên 21 nhóm ngành ghi nhận giảm điểm. Mức độ thiệt hại là vô cùng lớn, đặc biệt ở các nhóm ngành có tính chu kỳ và nhạy cảm với rủi ro hệ thống.  

• Các nhóm ngành giảm mạnh nhất: Dịch vụ tiện ích (-6,89%), Ngân hàng (-5,78%), Tài nguyên (-5,77%), Hóa chất (-5,64%), Bất động sản (-5,61%), Dầu khí (-5,29%), và Dịch vụ tài chính (Chứng khoán) (-4,95%) là những nhóm ngành chịu tổn thất nặng nề nhất.  

• Nhóm ngành ngược dòng: Điểm sáng hiếm hoi trên bảng điện tử là nhóm Công nghệ và Viễn thông, đây là nhóm ngành duy nhất giữ được sắc xanh. Điều này cho thấy có một sự phân hóa nhất định và dòng tiền đã tìm đến các cổ phiếu có tính phòng thủ cao hơn làm nơi trú ẩn.  

Bảng 3: Thống kê Mức giảm của các Nhóm ngành trong Phiên 20/10/2025

Nhóm ngành	Mức giảm (%)
Dịch vụ tiện ích	-6,89%
Ngân hàng	-5,78%
Tài nguyên	-5,77%
Hóa chất	-5,64%
Bất động sản	-5,61%
Dầu khí	-5,29%
Dịch vụ tài chính	-4,95%
Thực phẩm & Đồ uống	-4,75%
Bảo hiểm	-4,47%
Hàng hóa & Dịch vụ CN	-3,79%
Du lịch & Giải trí	-3,51%
Xây dựng & Vật liệu	-3,03%
Viễn thông	+3,94%

Nguồn: Tổng hợp từ  Vinathis Finance

4.3. Dòng tiền Thông minh: Phản ứng Trái chiều của các Khối Nhà đầu tư

Phiên giao dịch 20/10 là một ví dụ kinh điển về sự phân hóa trong hành vi giữa các nhóm nhà đầu tư, phơi bày rõ nét sự khác biệt về tâm lý và chiến lược.

• Nhà đầu tư Cá nhân: Bị chi phối bởi sự sợ hãi và áp lực margin, khối nhà đầu tư này đã hoảng loạn bán tháo. Thống kê cho thấy cá nhân trong nước đã bán ròng tới 2.700 tỷ đồng, là lực lượng chính gây ra sự sụp đổ của thị trường.   

• Khối Tự doanh (Công ty Chứng khoán): Hành động hoàn toàn trái ngược với đám đông. Khối này đã mua ròng mạnh 1.050 tỷ đồng, đánh dấu phiên mua ròng mạnh nhất kể từ tháng 9/2025. Họ tập trung gom vào các cổ phiếu blue-chips đầu ngành đang bị bán tháo như HPG, VIC, MBB, thể hiện quan điểm rằng sự sụt giảm này là quá mức.  

• Khối Ngoại: Mặc dù tổng thể bán ròng rất mạnh, nhưng hành vi của họ không hoàn toàn là một cuộc "tháo chạy" vô điều kiện. Bên cạnh việc bán ra các mã lớn, họ vẫn có động thái mua vào một số cổ phiếu như VIX, DIG, VJC, cho thấy sự chọn lọc nhất định.  

Sự đối lập này cho thấy một cuộc "chuyển giao tài sản" quy mô lớn đã diễn ra trong một ngày. Trong khi nhà đầu tư cá nhân, hành động dựa trên cảm xúc ngắn hạn, bán đi tài sản của mình ở mức giá thấp nhất, thì các tổ chức chuyên nghiệp, với tiềm lực tài chính và hành động dựa trên định giá dài hạn, đã tận dụng cơ hội này để mua vào các tài sản tốt với giá rẻ.

Bảng 4: Thống kê Giao dịch ròng của các Khối Nhà đầu tư (20-21/10/2025)

Khối Nhà đầu tư	GT Mua ròng 20/10 (tỷ đồng)	GT Mua ròng 21/10 (tỷ đồng)
Nhà đầu tư Cá nhân	-2.700	(Không có dữ liệu)
Khối Tự doanh	+1.050	(Mua ròng)
Khối Ngoại	-2.150	+2.476
Tổ chức trong nước (khác)	(Không có dữ liệu)	(Không có dữ liệu)

Nguồn: Tổng hợp từ   Vinathis Finance
 

Phần 5: Phản ứng Thị trường và Xu hướng Ngắn hạn (Cập nhật đến 22/10/2025)

5.1. Phiên Hồi phục Ngày 21/10: Lực cầu Bắt đáy và Sự Trở lại của Khối ngoại

Sau cú sốc lịch sử, thị trường đã có một phiên hồi phục mạnh mẽ và đầy bất ngờ vào ngày 21/10. VN-Index đóng cửa tăng 27 điểm, lấy lại một phần đáng kể những gì đã mất và trở về mốc 1.663,43 điểm.  

Động lực chính cho sự phục hồi này đến từ hai yếu tố then chốt:

• Lực cầu bắt đáy: Dòng tiền đã mạnh dạn nhập cuộc trở lại, đặc biệt là vào phiên chiều, cho thấy nhiều nhà đầu tư đã xem mức giá sau phiên sập là hấp dẫn để mua vào.  

• Khối ngoại mua ròng kỷ lục: Điểm sáng lớn nhất và gây bất ngờ nhất là việc khối ngoại đột ngột đảo chiều từ bán ròng sang mua ròng với giá trị gần 2.500 tỷ đồng trên toàn thị trường. Đây là mức mua ròng trong một phiên cao nhất kể từ đầu năm 2025. Họ tập trung mua vào các mã blue-chips có nền tảng tốt như FPT, SSI, HPG, gửi đi một tín hiệu tích cực mạnh mẽ đến thị trường.  

5.2. Tổng hợp Nhận định từ các Chuyên gia và Công ty Chứng khoán

Giới phân tích và các công ty chứng khoán đã nhanh chóng đưa ra các nhận định về sự kiện này.

• Về nguyên nhân: Các chuyên gia đồng thuận rằng đà giảm mạnh chủ yếu xuất phát từ tâm lý hoảng loạn và áp lực giải chấp margin, chứ không phản ánh sự suy yếu của các yếu tố kinh tế cơ bản. Nhiều ý kiến cho rằng đây là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật cần thiết để thị trường "hạ nhiệt" sau một giai đoạn tăng nóng kéo dài.  

• Về hành động của nhà đầu tư: Khuyến nghị chung được đưa ra là nhà đầu tư không nên bán tháo trong hoảng loạn. Thay vào đó, đây là thời điểm để cơ cấu lại danh mục, loại bỏ các cổ phiếu yếu kém và có thể tận dụng nhịp giảm sâu để mua vào các cổ phiếu đầu ngành, có nền tảng cơ bản tốt với mức giá chiết khấu. Đối với các nhà đầu tư đang sử dụng margin cao, ưu tiên hàng đầu là đưa tỷ lệ về mức an toàn.  

• Về dự báo xu hướng:

  • Ngắn hạn: Thị trường được dự báo sẽ cần thêm thời gian để tìm điểm cân bằng. Kịch bản khả dĩ nhất trong các phiên tới là chỉ số sẽ đi ngang (sideway) hoặc giằng co trong một biên độ nhất định để hấp thụ lực cung và củng cố lại tâm lý.  

  • Vùng hỗ trợ quan trọng: Ngưỡng 1.600 - 1.620 điểm được xác định là vùng hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật cực kỳ quan trọng. Việc chỉ số đã chạm đến vùng này và bật lên trong phiên 21/10 là một tín hiệu tích cực. Nếu giữ vững được vùng này, thị trường có thể sớm tạo đáy ngắn hạn. 

  • Vùng kháng cự: Vùng cản gần nhất được xác định quanh ngưỡng 1.670 - 1.695 điểm.  

Phần 6: Triển vọng và Xu hướng Thị trường Giai đoạn Cuối năm 2025

6.1. Phân tích Kỹ thuật: Các Vùng Hỗ trợ và Kháng cự Quan trọng

Từ góc độ phân tích kỹ thuật, cú sập đã đưa chỉ số VN-Index về kiểm định lại vùng đáy cũ được thiết lập vào tháng 08/2025, tương đương vùng 1.605 - 1.630 điểm. Việc chỉ số bật tăng mạnh mẽ trở lại ngay sau khi chạm vùng hỗ trợ này là một tín hiệu kỹ thuật rất tích cực, cho thấy lực cầu tại đây là rất mạnh. Vùng này hiện tại đóng vai trò là chốt chặn quan trọng cho xu hướng của thị trường. 

Ngược lại, vùng 1.680 - 1.700 điểm, nơi chỉ số đã phá vỡ trong phiên giảm mạnh, giờ đây sẽ trở thành vùng kháng cự tâm lý và kỹ thuật trong ngắn hạn. Xa hơn là vùng đỉnh cũ quanh 1.730 - 1.750 điểm. Mặc dù đã có phiên hồi phục, các chỉ báo kỹ thuật như MACD và Stochastic Oscillator vẫn đang cho tín hiệu tiêu cực, cho thấy rủi ro điều chỉnh và kiểm định lại vùng hỗ trợ vẫn còn hiện hữu.  

6.2. Các Yếu tố Nền tảng Nâng đỡ Thị trường

Bất chấp cú sốc ngắn hạn, triển vọng trung và dài hạn của TTCK Việt Nam vẫn được nâng đỡ bởi nhiều yếu tố nền tảng vững chắc:

• Kết quả kinh doanh Quý III: Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý III/2025 đang diễn ra với nhiều doanh nghiệp đầu ngành công bố lợi nhuận tăng trưởng tốt, đặc biệt ở các nhóm ngân hàng, chứng khoán, công nghệ. Đây sẽ là yếu tố cơ bản quan trọng nhất hỗ trợ giá cổ phiếu và giúp thị trường phân hóa, dòng tiền sẽ tìm đến các doanh nghiệp có sức khỏe tài chính tốt. 

• Chính sách Vĩ mô: Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước vẫn đang duy trì các chính sách tài khóa và tiền tệ linh hoạt, theo hướng nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Môi trường lãi suất ổn định ở mức thấp tiếp tục là một lợi thế cho kênh đầu tư chứng khoán so với các kênh đầu tư khác. 

• Câu chuyện Nâng hạng: Kỳ vọng TTCK Việt Nam được tổ chức FTSE Russell nâng hạng từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp vẫn là một động lực tăng trưởng quan trọng trong trung và dài hạn. Sự kiện này, nếu diễn ra, được kỳ vọng sẽ thu hút một dòng vốn ngoại lớn và bền vững vào thị trường.  

6.3. Đánh giá Rủi ro và Cơ hội Đầu tư trong Bối cảnh Mới

Sau sự kiện ngày 20/10, bối cảnh thị trường đã có sự thay đổi, đi kèm với cả rủi ro và cơ hội mới.

• Rủi ro chính:

  • Tâm lý nhà đầu tư: Niềm tin của nhà đầu tư cá nhân đã bị tổn thương nghiêm trọng. Sự mong manh về tâm lý có thể tạo ra áp lực bán tiềm tàng mỗi khi thị trường hồi phục nhẹ.

  • Rủi ro thị trường TPDN: Các vấn đề liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp vẫn cần thời gian để giải quyết triệt để và không loại trừ khả năng có thể xuất hiện những thông tin tiêu cực mới.

  • Dòng vốn ngoại: Phiên mua ròng kỷ lục ngày 21/10 là một tín hiệu rất tích cực, nhưng vẫn cần theo dõi thêm để xác định đây có phải là một xu hướng bền vững hay chỉ là một hành động bắt đáy mang tính thời điểm.

• Cơ hội đầu tư:

  • Định giá hấp dẫn: Cú sập đã đưa mặt bằng định giá P/E của thị trường về mức hợp lý và hấp dẫn hơn so với chính nó trong quá khứ và so với các thị trường trong khu vực.  

  • Cơ hội tích lũy cổ phiếu tốt: Đây là cơ hội hiếm có để các nhà đầu tư dài hạn có thể tích lũy cổ phiếu của các doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng cơ bản vững chắc và tăng trưởng bền vững, nhưng đã bị "bán oan" trong đợt hoảng loạn vừa qua.

  • Sự phân hóa và "chuyến bay đến chất lượng": Trong giai đoạn tới, dòng tiền được kỳ vọng sẽ trở nên thông minh và chọn lọc hơn, tập trung vào các doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng thực sự dựa trên kết quả kinh doanh, thay vì các cổ phiếu mang tính đầu cơ cao.